오늘날의 높은 모기지 금리에 부담을 느끼고 있다면, 1980년대의 차입자들이 겪었던 어려움을 떠올려 보라. 뉴질랜드 중앙은행 자료에 따르면, 주류 은행 평균 대출 금리는 1987년 6월에 최고 20.5%까지 치솟았다.

인포메트릭스의 수석 예측가 가레스 키어나는 1913년 이후 금리가 6.57%를 넘은 적이 없다고 설명하면서, “중앙은행 평균 금리는 일부 대출 금리가 더 높았음을 감안한 것”이라고 말했다.

1980년대의 대출 제한과 신용 배분 정책 탓에 2차 담보 대출이 흔했고, 더 높은 이율이 적용되기도 했다. 당시 경제학자인 아돌프 스트룸버겐은 “물가 통제 정책과 함께 시작한 11%대 금리에서 20% 이상으로 급등해 현금 흐름에 타격이 컸지만, 동시에 당시 급격히 오른 주택 가격 덕분에 자산 가치는 크게 늘었다”고 밝혔다.

키어나는 현재 모기지 금리가 약 4.75% 수준으로 내려갔음에도 오늘날 구매자가 여유롭다고 보기 어렵다고 경고했다. 명목 금리가 높았던 1980년대와 달리 당시 높은 인플레이션 때문에 실제 금리는 이보다 훨씬 낮았다. 초기에는 소득의 많은 부분이 대출 이자 상환에 쓰였으나 인플레이션과 임금 상승으로 2년 후에는 상환 부담이 크게 줄었다.

1982년 상반기부터 1990년 상반기까지 소비자물가지수는 111% 상승했으나 가계 소득도 104% 증가했다. 키어나는 “1989년 기준 초기 대출자의 모기지 상환액은 소득의 7.7%에 불과했고, 1974년 대출자 중 마지막 상환까지 완료한 경우 상환 비율은 4.6%에 그쳤다”고 전했다.

1987년 대출자는 장기간의 인플레이션·소득 증가가 없었지만 금리 상승 시 소득 대비 상환 비율은 48%에서 32%로 크게 낮아졌다.

한편 2021년 주택 구매자들은 1980년대 최고점 대비 약간 낮은 상환 비율을 보였으나, 대출금액이 훨씬 크고 주택 가격은 약 15% 하락했다. 즉, 부채 부담과 자산 가치 모두 손해를 본 상황이다.

웨스트팩 수석 경제학자 켈리 에크홀드는 “실질 금리가 가장 중요하다”며 “인플레이션이 20%에 가까웠던 당시 사람들은 상당한 임금 상승을 기대했다”고 설명했다.

이런 어려움에도 불구하고 2025년에는 모기지 금리 하락, 안정적인 소득, 그리고 부동산 가격 17% 하락 덕분에 주택의 실질 구매력이 2019년 이후 가장 좋아졌다. Cotality에 따르면 주택 가격 대비 소득 비율은 7.5를 기록했고, 상환액은 중위 소득의 44%를 차지하고 있다.